白糖期价震荡偏强:华泰期货4月3早评
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白糖期价震荡偏强:华泰期货4月3早评

最新高手视频! 七禾网 时间:2019-04-03 08:50:47 来源:华泰期货

白糖:期价震荡偏强


期现货跟踪:ICE糖11号05合约收盘价为12.66美分/磅,较前一交易日下跌0.01美分/磅;内盘白糖1905合约收盘价5080元,较前一交易日上涨21元。郑交所白砂糖仓单数量为15042张,较前一交易日增加525张,有效预报仓单6352张。国内主产区白砂糖柳州现货报价5250元/吨,较前一交易日持平。市场消息方面,云南糖协数据显示,截至3月底,共入榨甘蔗1282.43万吨(去年同期1223.62万吨),产糖160.55万吨(去年同期152.70万吨),累计销糖59.48万吨(去年同期销糖51.07万吨),产销率37.05%(去年同期产销率33.45%);巴西贸易部数据显示,2019年3月巴西共计出口111.88万吨,同比减少36.69%,为2012年以来同期最低水平。


逻辑分析:国际方面,马邦糖厂收榨速度不断加快,本榨季或将减产,但卡邦产量有所增加,印度全国产量减少幅度或低于预期,原糖价格中枢下移;国内方面,部分制糖集团提价意愿较强,在近日印度产量调增利空期盘的背景下,基差不断走高,后期或有所回归。长期来看,国际原糖价格长期维持低位,明年全球糖料种植面积或有所减少,在近期举办的迪拜糖会上,主流国际机构均预计供给过剩情况有所缓解,全球糖市供求状况有望向平衡点逼近。


策略:中性,逢5-9价差高位布局1905和1909合约反套


风险因素:政策变化、巴西汇率、原油价格、异常天气


棉花:郑棉持续窄幅震荡


2019年4月2日,郑棉1905合约收盘价15130元/吨,国内棉花现货CC Index 3128B报15629元/吨。棉纱1905合约收盘价24555元/吨,CY IndexC32S为23110元/吨。


郑商所一号棉花仓单和有效预报总数量为21157张,较前一日增加220张。


2019年3月,巴西棉花出口量为9.76万吨,同比增加107%。


据张家港市棉花商会信息,截止2019年4月1日,张家港口岸保税棉花总库存30864吨,其中:乌兹别克斯坦棉1041吨,美棉13934吨,澳棉3021吨,印度棉4639吨。本周保税棉花库存上升,美棉、印度棉和巴西棉库存上升。


未来行情展望:国际方面,美国、印度、澳大利亚本年度棉花减产严重,抬升全球棉价底部。中美贸易战方面,中美接连进行高级别贸易磋商,取得了实质性进展;双方本周将在华盛顿进行第九轮高级别磋商,在一定程度上缓解了市场的悲观情绪。但由于双方的分歧较大,预计中美之间的贸易问题难以在短期解决。国内,春节假期之后,纺织企业开机情况较好,市场走货增加,纺织企业或面临原材料补库需要,将在短期支撑棉价。长期来看,如果中美贸易战得到顺利解决,或将增加我国棉花需求,提振棉价。


策略:短期内,我们对郑棉持中性观点。


风险点:政策风险、主产国天气风险、汇率风险、贸易战风险


豆菜粕:震荡反弹


CBOT大豆连续收盘上涨,受市场对中美贸易谈判乐观情绪提振。中国副总理在上周在北京结束贸易谈判几天后抵达华盛顿,他将会见美国贸易代表和财政部长。南美方面,截至3月28日巴西全国收割完成75%,高于去年同期和五年均值。随着收割进入尾声,市场机构上调巴西产量预估;阿根廷大豆收获完成1.6%。


连豆粕跟随美盘昨日收高。成交仍然十分活跃,下游对当前价格较为认可,且随着水产旺季到来,菜粕受政策影响未来供给不确定、豆菜粕小价差都导致豆粕添加比例增加。昨日总成交33.14万吨,成交均价2493(+28)。截至3月29日沿海油厂大豆库存继续由372.04万吨降至354.68万吨;上周开机率升至47.07%,预计本周还将继续提高。上周价格下跌导致一部分买家避市观望,但仍有买家低位补库,油厂豆粕日均成交量22.73万吨。截至3月29日沿海油厂豆粕库存由62.31万吨小幅升至63.22万吨。月间价差上,5-9价差缩小,美豆新作种植面积不及预期、下半年豆粕需求相对更好对远月的提振更为明显。


上周一部分菜籽菜粕GMO证书获批,未来仍需密切关注政策对国内菜籽菜粕供给的影响。截至3月29日当周沿海菜籽压榨厂开机率12.24%,菜籽库存66.65万吨。消费上,豆菜粕价差历史低位,令水产饲料中菜粕添比降至最低,上周菜粕日均成交量1270吨,昨日成交200吨。截至3月29日菜粕库存由3.55万吨降至2.98万吨。


策略:谨慎看空。USDA预估的新作面积并非最终结果,当前比价及天气影响下大豆种植面积仍可能增加。另外仍需关注中美贸易谈判,美国庞大的期末库存若无法消化,CBOT仍将弱势运行。国内4月起进口大豆明显增加,国内非洲猪瘟影响下的存栏下降不利上半年豆粕消费,豆粕基差仍可能走弱,另外5-9价差可能继续缩小。


风险:中美贸易谈判,非洲猪瘟疫情发展等


油脂:期价止跌反弹


昨日美豆继续大涨,中美贸易谈判进展顺利,后期种植面积和天气成为关注重点。马盘昨日上行,出口数据利多,ITS表示3月马来出口需求环比增加22.4%,另一家出口数据SGS表示出口需求增加22.9%,作为对比,前25日马来出口仅增加12.4%.出口改善较多,斋月前备货需求预计至少能持续至4月中下旬。国内方面,整体跟随上涨,棕油库存维持在76.6万吨,豆油库存小幅下滑至134.4万吨。棕油国内进口模式决定了成为产地转移压力的好去处,二季度目前看进口量不少,后期库存只得有增无减。而近期豆系市场缺乏新的消息炒作,中美经贸洽谈还在进行,目前看二季度大豆到港量庞大,后期压榨量也将逐步抬升,后期豆油基差能否有起色还看豆粕消费情况。展望二季度,非洲猪瘟疫情实际扩散程度可能远比市场想象的更为严重,粕类需求在下游补库完后难以持续坚挺,对豆油来讲算是相对利好,菜豆价差菜棕价差的持续扩大势必会引起终端更进一步的替代行为,换月完成后或有一波反弹,但终究油脂总体供给压力仍未消除,整体还是以震荡思路对待。


策略:短期震荡,豆棕油空单换月后可逐步平仓等待一次反弹。套利层面看,油粕比回调后可择机再度介入,豆棕价差逢低做扩为主。菜油单边在政策明朗前仍以逢低做多为主。


风险:政策性风险,极端天气影响


玉米与淀粉:期价震荡反弹


期现货跟踪:国内玉米现货价格整体稳定,局部地区小幅调整;淀粉现货价格继续稳中有跌,部分厂家报价下调20元/吨。玉米与淀粉期价震荡反弹,主力合约继续增仓。


逻辑分析:对于玉米而言,现实与预期之间的博弈较为突出,接下来关注中下游博弈的走向,非洲猪瘟疫情和中美贸易谈判亦值得重点留意;对于淀粉而言,目前期价反映供需改善和成本上涨的预期,接下来需要特别留意现实不及预期的可能性。


策略:中性偏空,建议谨慎投资者观望,激进投资者可考虑持有前期空单(如有的话)。


风险因素:国家收抛储政策、进口政策和非洲猪瘟疫情


鸡蛋:现货价格继续回落


现货价格期现货跟踪:芝华数据显示,鸡蛋现货继续小幅下跌,贸易监控显示,收货正常偏难,走货较慢,贸易状况变动不大,贸易商预期转为弱势看跌。鸡蛋期价近弱远强分化运行,以收盘价计, 1月合约上涨7元,5月合约下跌17元,9月合约上涨4元。


逻辑分析:整体格局表现为供需两旺,供应端存栏趋于增加,需求端更多源于对猪肉的替代性需求,但对供需两端各自的增幅却难以准确把握。在这种情况下,我们更多采用往年统计数据作为参考。考虑到5月期价升水已经大幅收窄,而远月有供应改善预期,预计期价更多趋于区间波动。


策略:转为中性,建议投资者观望为宜,后期可以考虑基于季节性规律做多9月合约,或参考2014年情况介入买9抛1套利。


风险因素:环保政策与非洲猪瘟疫情等


生猪: 稳中上涨


猪易网数据显示,全国生猪均价为14.92元/公斤。黑龙江、河南、四川屠宰企业结算价上涨0.1-0.2元/公斤。湖北地区受疫情影响,省外调出受阻,屠企有压价现象,猪价轻微下跌。整体而言,生猪供给偏紧,清明节即将到来,猪肉短期消费将有所提振,猪价上涨是大概率事件。疫情仍是影响局地行情的扰动因素,受疫情影响,出栏加快,短期猪价下跌风险加大。


纸浆:浆价维持偏强走势


2019年4月2日,纸浆1906合约收盘价格为5338元/吨,价格较前一日下降0.15%,当日成交量为10.3万手,持仓量为10.2万手。纸浆1909合约收盘价格为5324元/吨,价格较前一日下降0.26%,成交量为10018手,持仓量为32222手。1906和1909合约价差为14元/吨。当日注册仓单数量为0。


针叶浆方面:2019年4月2日,加拿大凯利普中国主港进口价为730美元/吨(3月净价),俄罗斯乌针、布针中国主港进口价格为740美元/吨(4月海运面价),智利银星中国主港进口价格为730美元/吨(4月面价)。针叶浆山东地区价格方面,加拿大凯利普当日销售价格区间为5550-5600元/吨,俄罗斯乌针、布针当日销售价格区间为5400-5450元/吨,智利银星当日销售价格区间为5400-5400元/吨。


阔叶浆方面:2019年4月2日,山东地区巴西鹦鹉当日销售价格区间为5400-5450元/吨,智利明星当日销售价格区间为5400-5400元/吨,印尼小叶硬杂当日销售价格区间为5350-5350元/吨。


近日,山东晨鸣纸业的全资子公司寿光美伦纸业有限责任公司年产100万吨漂白硫酸盐化学木浆项目进入环评阶段。目前,我国单条纸浆生产线产能超过100万吨的共有三条,分别是APP金海浆纸一期(180万吨),亚太森博山东浆纸二期(120万吨)和湛江晨鸣一期(100万吨),新项目将是国内第四条产能达到100万吨的纸浆生产线。晨鸣也成为第一家拥有两条百万吨纸浆生产线的企业。


未来行情展望:虽然欧洲地区木浆港口库存以及中国地区木浆库存均创阶段新高,但库存的高企主要是由于阔叶浆造成,且目前国内针叶浆和阔叶浆价差较小,存在替代效应;Suzano表示未来将会减少亚洲地区的纸浆供给,短期内针叶浆期货价格或较为坚挺。4月份纸浆价格的走势重点关注3-5月份文化纸消费旺季是否最终到来,阔叶浆价格能否依然保持高位。长期来看,2018年四季度经济增速为6.4%,自2009年一季度以来再次跌破6.5%的区间;2018年GDP增速为6.6%,创下自1990年以来的新低。经济增速的放缓会影响木浆及下游纸制品的消费,目前尚未看到经济筑底企稳的迹象,长期我们对纸浆期货持谨慎偏空的观点。


策略:替代效应支撑,且预计4、5月份中国纸浆到港量或减少,利于港口库存消化,短期内浆价支撑较强,对纸浆期货持谨慎偏多观点。


风险点:政策风险、汇率风险、贸易战风险、自然灾害风险

责任编辑:唐正璐

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