对话杨英华:程序化交易的天敌是黑天鹅与策略失效
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对话杨英华:程序化交易的天敌是黑天鹅与策略失效

最新高手视频! 七禾网 时间:2016-01-11 20:47:30 来源:七禾网

七禾网注:与嘉宾的对话仅作为研究之用,不代表七禾网的观点及推荐。金融投资风险丛生,愿七禾网用户理性谨慎。


杨英华:

水木长量资本投资管理有限公司创始人之一,清华大学电子工程系学士,16年证券投资经验,7年交易及量化交易经验,其团队管理的水木长量资本资管专户自2015年1至今(12月)收益率257.29%,累计净利润达254万余元,股灾期间回撤低于8%。2013-2015多次进入CCTV实盘交易大赛程序化组前100名,因稳定优异的业绩,曾4次接受CCTV证券资讯频道的电话连线专访。在七禾网私募排行榜http://simu.fs-songlang.com/注册的账户“水木长量资本”从2015年1月30日到2016年1月8日累计收益153.09%,盈利额为203.5万。

访谈精彩语录:

做程序化交易,资金管理和心理建设的边际成本比较低,比较适合公司化运作。

我理解的比较容易赚的钱,就是可重复性比较强的那些交易。

通过类似语音和图像识别的切分和识别技术,来分析全期货品种和全m88.com的行情数据,寻找其中的重复有效信息,或者不合理波动。

后发制人,实际上是某种随波逐流。在多人对战模式中,普遍是后发优势,以静制动更安全。

作为跟随者,后发才是合理的,不仅从交易胜率来说合理,从等待的时间成本来说,也是合理的。

提高概率交易的次数,总体应该是以拉长时间或寻找更多的概率交易模式为代价,而不应该以提高交易频度为代价。

只有让自己的模式识别更精确,才能在入场较晚的情况下,维持较好的胜率和盈利。

概率交易本身就是用一些能经得起5-10年数据考验的模式识别来交易。

只要足够分散正交的策略能经得起历史的考验,就不会发生它们长时间一起回撤的实际情况。

如果标的容量比较小,很容易出现很大的单边行情,这在股市里的小盘股里比较明显。

期货新手因为不习惯杠杆交易而亏损的很多,这其实是对老期货的变相补贴。

资金量越大的客户,杠杆越低,而赢利比例越高。

程序化交易员要有自知之明。程序化交易员不太容易出现年度亏损,本身就是稳健的。

程序化交易的唯二天敌就是黑天鹅行情和策略模型失效。

趋势交易者推动大周期价格波动,套利交易者推动小周期价格回归。

A股市场运行的模式和期货差异很大,所以策略有很大差别。

m88.com最受群众喜爱,标的众多,可选择范围大,比较适合程序来选择。

程序化交易比较省心,有利于身心健康,可以多活几年。

对于概率交易来说,聪明是次要的,贵在执行。

宁可一个策略回撤大,但是鲁棒性好。也不要让一个策略回撤小,但是总要调参数。

用多策略的方式来降低回撤,能降到哪里就到哪里,不要强求。

最终草原上没有羊,就得狼吃狼了。

投资的收益率,不应该比实业高很多,这样就没人做实业了。

不应该对长期的投资收益率有不切实际的预期。

黑天鹅总是会发生,再乘上杠杆系数,每隔一段时间就会收割一批人,不管之前成就多高,可能一下子就灰飞烟灭了。

对于程序化交易来说,最好是没有什么金融背景,反而容易做的更纯粹。

私募要迎来黄金年代,私募成为超过公募,险资,养老金等的第一大市场主力,是必然的。



七禾网1:杨英华先生您好,感谢您和七禾网进行深入对话。您曾经是一名外企职业经理人又是产品总监,工作前景比较好,后来为什么会选择进入期货市场开始专职做期货交易?


杨英华: 交易本身是我的业余爱好, 但我一直没觉得工科背景对从事金融交易有什么不利,在连续4年交易都稳定盈利,而且能在CCTV等大赛屡次获奖和接受连线采访后,我觉得交易也是一条很不错的职业路径。特别是我们做程序化交易,资金管理和心理建设的边际成本比较低,比较适合公司化运作,所以2015年就出来自己注册了阳光私募,跨界了。



七禾网2:您曾经提到在市场中希望赚比较容易赚的那些钱。对您来说市场中哪些才是比较容易赚的钱?


杨英华:我理解的比较容易赚的钱,就是可重复性比较强的那些交易,简单说:没反复出现过、没研究过以及没测试过的不做,波动幅度太小不容易和噪声区分的不做,波动幅度太大导致止损过大的不做,因此交易频率比较低。


我们公司的交易员,都来自通信行业,我们通过类似语音和图像识别的切分和识别技术,来分析全期货品种和全m88.com的行情数据,寻找其中的重复有效信息,或者不合理波动,来进行趋势交易和套利交易,用分散的方式来降低风险。



七禾网3:从古至今,我们常常听说凡事要学会先发制人,而您提到您喜欢“后发制人”,请问您为什么喜欢“后发制人”?又是如何进行“后发制人”的?


杨英华:我们的模式识别,让信号从噪声中分离后再进行交易。所以本质上是一种右侧交易,这种方式,说是后发制人,实际上是某种随波逐流。而套利也是一样,先要让市场出现了不合理波动,才能进行套利。


所谓先发制人,本质上是一种双人对战模式的优选。而在多人对战模式中,普遍是后发优势,以静制动更安全。也就是说,作为一个品种(m88.com,期货合约)的主力,采用先发制人是合理的。而作为跟随者,后发才是合理的,不仅从交易胜率来说合理,从等待的时间成本来说,也是合理的。



七禾网4:您始终坚持概率交易,很多人认为交易次数就如同抛硬币一样,抛得越多,概率就越接近50%,而您却选择降低交易次数,请问您为什么会做出这样的选择?


杨英华:交易成本是不能忽略的重要因素。另外提高概率交易的次数,总体应该是以拉长时间或寻找更多的概率交易模式为代价,而不应该以提高交易频度为代价。


右侧交易的核心问题是入场晚,一般都不在行情的分界点,这样胜率自然就降低了。因此是否能做好拼的是细节。只有让自己的模式识别更精确,才能在入场较晚的情况下,维持较好的胜率和盈利。



七禾网5:您提到过坚持概率交易和多策略混合的方式,在一定的时间尺度上,国内的期货可以做到比较稳定的盈利。请问为什么坚持概率交易和多策略混合交易能保持稳定的盈利?


杨英华:概率交易本身就是用一些能经得起5-10年数据考验的模式识别来交易。因此市场如果不出现较大变化,这些程序就应该可以继续赚钱(每月每年都要进行继续的数据和参数跟踪)。


利用通信里的正交概念,可以寻求几个相关性很低的策略,一般是时间周期分散(小周期,大周期),市场分散(m88.com,商品),赢利本质分散(趋势,回归,套利)等等,这样就能让你的曲线更好些。


当然这些策略也可能出现集体回撤的情况,但是只要足够分散正交的策略能经得起历史的考验,就不会发生它们长时间一起回撤的实际情况。所以即使是发生了集体回撤,作为交易员,也可以很有信心的继续让策略跑下去。



七禾网6:您觉得中国期货市场因为流动性好、交易成本低,所以比较容易赚钱,那您是如何利用这流动性与成本赚钱的?


杨英华:流动性好的市场,我感觉主要是比较有利于套利策略。另外,在趋势来临的时候,如果标的容量比较小,很容易出现很大的单边行情,这在股市里的小盘股里比较明显。在期货市场,也经常出现近月的逼仓效应,这都是纯资金推动的,这个比例在国内,远比国外期货市场要高。



七禾网:一直以来在期货市场中,90%以上炒期货的人却都是亏钱的,您觉得为什么90%的人会亏钱?


杨英华:我感觉可能还是有一些过度宣传的因素。首先期货都是对赌,也就是说如果没有手续费,理论上多空盈亏是相抵的。如果理性投资,期货的盈亏比例应该远比这个高。记得2013-2014年水木论坛期货实盘比赛,21位选手,15-16位在1年交易后是赢利的。期货新手因为不习惯杠杆交易而亏损的很多,这其实是对老期货的变相补贴。


我记得之前看期货公司的报告,资金量越大的客户,杠杆越低,而赢利比例越高,资金千万以上的客户,赚钱比例好像超过了50%。



七禾网7:在市场中您表示要尽量少做高难度的动作,哪些是指“高难度动作”?


杨英华: 对我来说高难度的动作就是:第一交易没有经过测试的模型,在看到市场里的机会时,有灵机一动的想法;第二提高交易杠杆,无论因为什么原因;第三依赖对市场的预测。


七禾网:在您的眼里市场似乎是可以预测的?请问您如何来预测?


杨英华:市场应该是不能预测的,通过统计数据,可以计算历史上类似技术形态后的涨跌概率,但是一来历史概率不等于未来概率,二来总有类似熔断之类历史没有数据的行情。所以概率看盘只是概率参考,但是使用概率参考来交易,在过去的多年里,是可以跑赢其对应的交易指数标的的。也就是说虽然不能预测行情,但是是有效的赢利方式。



七禾网8:您希望在市场中能够实现长期连续稳定的交易,您会通过哪些方法以保持这样的稳定性?


杨英华:程序化交易员要有自知之明,程序一般是肯定是跑不过主观交易的高手的。所以要降低期待(每年20-40%的赢利就可以满足,多了更好,少了不急,看人家翻几倍也不眼红)。


如果每次交易都建立在已经经过5-10年测试,低仓位,分散品种,多策略的基础上,程序化交易员不太容易出现年度亏损,本身就是稳健的。另外一个重要的事情就是不要做过度拟合的策略。程序化交易的唯二天敌就是黑天鹅行情和策略模型失效。拟合越好的策略,越容易失效。


责任编辑:陈智超
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